港股上周领涨全球主要股市，恒生指数全周上升8.8%，收报17,651点，创2012年以最大的单周升幅。恒生科指全周上升4.6%，收报3,718点。
恒生综合行业分类指数全线上升，当中信息科技、医疗保健、地产、必选消费、综合企业及金融业升幅达到6.0%以上，其中科技及医疗保健更上升15.0%及11.3%。大市日均成交金额增加至1,255多亿港元，其中上周五的成交更增加至超过1,500亿港元。
恒生指数及MSCI中国指数的盈利预测下修压力已明显放缓，能源及原材料业的盈利预测处于上修阶段；信息科技、电讯、公用事业、可选消费盈利预测下修开始企稳，预计相关行业可率先回暖。
然而，近月中国基本面并没有出现超预期的变化，仍然处于经济增长动能磨底回升阶段，如今年1-3月规上工业企业收入同比增速下降至2.3%，利润总额的同比增速从1-2月的10.2%下降至4.3%，3月工业企业利润总额单月同比下降3.5%。
港股大盘走势出现向上突破，当中以高BETA及外资持仓占比较多的板块升幅更明显，考虑到港股通全周净流入大降至102.9亿港元，暂时判断为部分外资局部回流造成的拉升。
资金面上，港股20天平均沽空比率维持在19%左右的高水平，叠加部分外资上调港股的投资评级，都有助空头或外资局部回补仓位。由于外资已低配港股多年，而日本、韩国、美股近期表现相对疲弱，外资有理由沽出海外股市获利回流港股。只要外资一增加港股的仓位比例，天盛优配港股就容易形成较大幅度反弹。因此，外资持仓较多的科技、医疗保健及消费板块在上周的反弹力度都较强。
此外，港股绝对估值处于历史低位，上市公司加大回购分红力度进一步提高内资对港股的配置价值，例如腾讯（700 HK）持续加大回购规模，料总回购金额或超越南非大股东减持金额，有力催化股价向上。
港股通月初以来累计流入731亿港元，过去20个交易日累计流入超过800亿港元，如此庞大的流入实在不容忽视。港股通流入对象从前期能源、电讯等央国企扩散至金融、消费及科技板块，显示内资情绪出现积极变化。
当前港股再杀估值的空间不大，估值也处于历史底部，但是估值扩张需要港股自身盈利预期改善以及美国10年期国债收益率不再上升来配合。我们开始看到港股盈利下修压力放缓，部分板块的盈利甚至在上修，例如互联网、游戏、能源等。
当前恒生科指的预测PE仅14.8倍，低于纳指的26.1倍，恒生科指相对纳指的PE比率跌至0.57，处于历史低位。考虑到恒生科指的盈利预测在企稳并有上修迹象，而部分外资或有较大的补仓压力，恒生科指短期或有较大的追涨空间。
策略上我们建议关注：
(1)业绩增长稳健、股东回报提升的电讯、煤炭及石油；
(2)受惠外资情绪回稳的科技及生物医药，如部分有业务上的催化，盈利持续复苏、加大回购分红力度的头部互联网企业；
(3)受惠海外经济景气回暖需求扩张的主线，包括铜矿原材料、家居家电、纺职、航运、国际消费品等相关企业；
(4)受产业政策扶持的工程机械、电力设备及耐用消费品。
文章为作者独立观点，不代表天盛优配观点
